美国前纽约联邦储备银行主席Bill Dudley撰文指出，美联储的量化宽松政策带来了巨额成本，不仅在货币方面昂贵，还间接导致通胀上升和区域银行倒闭。他认为，美联储对宏观经济变化反应迟钝是造成这一局面的主要原因。
Dudley指出，本周美联储可能会宣布减缓缩表速度的计划。他在周二的文章中写道，尽管量化宽松政策在新冠疫情期间稳定了市场，为经济提供了刺激，但其成本可能高达5000亿美元以上。
他列举了美联储资产购买计划的主要成本。首先，量化宽松政策过度刺激了按揭贷款利率，导致房地产市场需求激增，进而推高了房价和整体通胀。其次，这种政策还导致了去年的区域银行倒闭，因为美联储的大量货币注入使得银行必须处理更多的资金，而部分银行将存款投资于长期固定利率证券，这种行为加剧了危机。第三，从美元角度看，美联储的政策使得其负债支出大大超过了其证券收入，去年美联储的损失超过了1000亿美元，累计可能达到2500亿美元。
然而，实际成本可能远高于此。如果没有量化宽松政策，鉴于其负债主要是无息的货币，美联储本应获得可观的利润。因此，其实际损失可能远超过5000亿美元。
美联储量化宽松政策的高昂成本：Dudley的警示
美国前纽约联邦储备银行主席Bill Dudley总结指出，导致量化宽松成本如此高昂的主要原因是美联储在政策执行上的三个关键错误。
首先，美联储购买资产的时间跨度远远超过必要。自2020年末新冠疫苗问世后，官员们应该认识到经济将随着复苏而反弹，而庞大的财政刺激使得进一步的非常规货币刺激变得不再必要。
其次，美联储决定持续购买资产，直到就业和通胀目标实质性进展，并且以缓慢而非迅速的方式逐步减少购买。因此，尽管经济增长强劲且通胀水平高企，美联储仍在2022年第一季度进行购买。
第三，美联储承诺在达到通胀和就业目标之前不会加息。这导致对经济过热和通胀增长的反应过于迟缓，需要采取更为激进的应对措施。如果美联储早些时候开始实施紧缩货币政策，短期利率的峰值可能会显著降低，从而减少损失。
Dudley认为，美联储过度扩张资产负债表直接推高了量化宽松政策的成本。最后一万亿美元资产购买完成于2021年6月至2022年3月期间，可能最终使美联储（以及美国纳税人）损失了1000亿美元，而收益甚微。他呼吁美联储官员在未来的货币政策框架审查中对量化宽松计划进行评估，从过去的错误中吸取教训，控制成本。
