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美国经济或许正迎来滞胀时代，4月25日的数据显示GDP意外下跌，通胀却居高不下。美国一季度国内生产总值(GDP)同比增长意外大跌至1.6%，较去年四季度下降超50%。与此同时，核心PCE物价指数一季度超预期增长至3.7%，高于预期，刷新自2023年以来的最高水平。
摩根大通首席执行官Jamie Dimon警告可能出现滞胀，他指出美国经济或重蹈上世纪70年代的覆辙。尽管市场预计今年至少会降息一次，但美国经济面临诸多风险，或导致更顽固的通胀和更高的利率。市场对“金发姑娘”（指美国经济）的信心正逐步受挫，GDP报告似乎打破了这一乐观情绪。
尽管一些观点认为滞胀还遥远，国内销售额增长、消费者支出稳健增长等显示出美国国内需求依然强劲。然而，越来越多的经济学家和策略师对美国经济的未来充满疑虑，认为滞胀的阴影正在逐渐笼罩。
这一系列数据反映出，尽管通胀居高不下，但经济增速开始放缓，甚至出现停滞。这可能意味着美国正陷入滞胀的境地，成为美联储面临的最糟糕噩梦之一。
美国经济警报：滞胀迹象如同历史重演
近期美国经济出现的相似性与上世纪70年代的情景惊人。这一时期，美国陷入了“大滞胀”的泥潭，面对着越南和中东冲突所带来的能源危机、航运中断以及赤字支出激增等问题。1973年和1979年两次石油危机导致了能源价格的飙升，进而引发了通胀率的上升，甚至一度达到了13.5%的高位水平，同时伴随着高失业率和经济增长乏力。
对于美国可能出现滞胀的警告，自2021年以来不时出现，2022年和2023年间也曾多次被提及。然而，本周四的数据却意外地颠覆了这一想法，同时也引发了关于美国可能面临滞胀的辩论。
美国银行全球股票策略师Michael Hartnett表示，美国经济正陷入上世纪70年代式的两难境地，通货膨胀颇具黏性，但经济却在降温，而投资者却对此视而不见，将自负风险。
Market Gauge的首席策略师Michele Schneider在报告中表示，“滞胀”是2024年的一个重要风险。她指出，自己刚开始从事市场分析工作的1970年代末期至今，CPI的走势展现出惊人的相似性。
1970和1980年代的通胀中，石油禁运和中东战争共同推高了通胀率，美国政府在越南战争期间和之后的大规模支出也是价格上涨的原因之一。
FHN Financial的宏观策略师Will Compernolle则表示，难以忽视一个季度的糟糕通胀数据，但这并不一定预示着未来的走势，因为通胀可能滞后于增长。去年下半年的强劲增长可能推动了第一季度的通胀。
Compernolle补充道：“目前还不清楚通胀的势头将如何发展，我仍然认为，从整体上看，当前经济的平衡状态比两年前要好。通胀类似于一种惯性力量，我们尚未完全理解它，而且通胀的形成涉及许多不同的机制。”
这些因素使得当今的形势与过去颇为相似，疫情及其随后的复苏导致通胀率飙升，中东地区的冲突推高了石油价格并引发供应链问题，政府的持续支出是一个关注焦点。
美联储面临的挑战，该如何面对？
美国经济现状带来的挑战令美联储应对备受关注。最新数据显示，自去年11月以来，美国国债收益率和通胀调整后的收益率均攀升至历史最高水平。市场预测，在12月之前，美联储加息的可能性从之前的17%上升至21.4%。
经济学家Olu Sonola指出，当前关注点在于通胀的快速上涨。若经济增长持续放缓，而通胀却持续上涨，将进一步降低对美联储在2024年降息的预期。
财经记者Nick Timiraos指出，最新发布的美国经济活动报告为投资者和美联储政策制定者带来了坏消息。之前他们期待着经济增长放缓和通胀降温，以启动今年夏季的降息计划，但现实却截然相反。
数据显示，尽管去年下半年通胀曾经有所降温，但情况却比预期更为顽固。预计今日公布的3月核心PCE物价指数同比增长可能高于0.22%，接近市场普遍预期的水平。这意味着通胀压力可能高于之前的预期，1月和2月的核心PCE数据也可能上调。
历史上，滞胀问题一直是央行的噩梦。为解决上世纪70年代的滞胀，美联储曾更换两位主席，却无法根治。1979年，保罗·沃尔克大幅提高了利率水平，联邦基金利率最高达到20%左右。尽管最终控制住了通胀，但也导致了1980-1982年的经济衰退，失业率一度超过10%。
