2023年,两年期美债收益率刷新2007年来最高,为15年以来首次升破5%,关键收益率曲线倒挂超100个基点……你是否经常看到此类财经消息,这里的美债收益率是什么?对汇市产生又有什么影响?本节内容会给大家科普一下。
一.为什么了解美债收益率很重要?想要真正了解美债就一定要理解美债利率、美债价格和美债收益率分别指什么:
美债利率:指美国国债每年支付的固定利息率,以票面利率表示。例如,一张票面利率为5%的美国国债每年支付5%的利息,不受市场利率变化的影响。
美债价格:美债价格是指一张美国国债的市场价格。这里要注意的是,美债市场价格和美债面值价格是两个不同的价格。例如,一张面值为$100的美债,当市场很多人抢购时,就会导致该张债券市场价格上涨,当该债券的市场价格涨到$102,相当于每张国债实际价值为$102。
美债收益率:美债收益率是指一张美国国债的实际收益率,考虑了债券市场上当前的利率和债券价格。当债券市场上的利率上升时,债券的价格下降,收益率上升;当债券市场上的利率下降时,债券的价格上升,收益率下降。
一般来说,美国国债收益率 = (每年支付的利息 / 美债价格) x 100%
其中,每年支付的利息是指债券每年支付的利息金额,美国国债的票面利率和债券面值相乘即为每年支付的利息。
从中我们可以看出,美债价格和收益率是反向关系,即当美债价格上涨时,美债收益率下跌,反之当美债价格下跌时,美债收益率上涨。
以下是一些实际例子,以帮助更好地理解美国国债收益率和价格之间的关系:
比如,一张期限为两年的美债利率为4%,假设小明买了1万美元美债,这意味着该债券持有每年能够拿到400美元利息(1万*4%),两年一共可得800美金。不管未来经济怎么变化,每年400美元利息都是不变的。
小明购买美债后有两种方式获得收益,要么每半年获得200美元的利息(美债一般半年派一次利息);要么在中途去二级市场把美债转让给其他人,获取差价收益。
美债二级市场和股票二级市场相似,各类美债投资者可以在市场上买下别人持有的美债,也可以卖出自己持有的美债,只要双方买卖价格能匹配即可成交。
继续以上文例子展开说,假设小明持有之前买入的美债一年后急需用钱,他在二级市场上将持有的美债全部卖给小丽,成交价为1.01万美元。那小明赚到的钱就是第一年的债券利息400美金加上转让后的100美金差价,共计500美金。
小丽买下美债后再持有1年就能从美国政府那里拿回本金和利息了,这份美债的票面利率为4%,利息为400美元,加上本金1万美元,一共可以拿到1.04万美元。
小丽花了1.01万美元买下的美债,一年后拿到1.04万美元,获利300美元,一年的收益率为300/10.1万=2.97%,这里的1.01万是美债价格,2.97%就是美债收益率,4%是美债利率。
这些例子说明了美国国债收益率和美债价格之间的反向关系。当债券价格上升时,收益率下降,反之亦然。投资者可以通过观察债券价格的变化,来预测美债收益率的变化,并做出相应的投资决策。
二.美债收益率如何影响汇市?
美债收益率是衡量美国国债投资回报率的指标,对于外汇市场也有影响。一般而言,美债收益率上升,通常会引起美元汇率升值,反之则引起美元汇率贬值,这种趋势被称为利率效应。
这是因为当美债收益率上升时,投资者可以获得更高的收益,这会吸引更多的资金流入美国国债市场,美元的需求增加就会导致美元汇率升值。当美债需求增加,又会推高美债价格。随着美债价格上升,其收益率下降,进而减少投资者的投资回报率。只要这个过程是缓和平稳的,周而复始就是一个良性信号。
三.为什么会出现收益率倒挂?美债收益率倒挂会对经济产生什么影响?
举一个简单的理解方式,当我们去银行存1年定期和去银行存5年的定期,会发现存款利率很明显5年期的存款利率要大于1年期的。国债也跟银行存款类似,长期美债收益率通常比短期美债的高。
国债的利率一般代表一个国家的基准利率,其对融资、投资等各方面的利率的制定都具有重大意义,时间越长,风险溢价越大,所以收益也就相对于要比短期的高一些。
换句话说,因为投资者持有较长期债券时,便需要承担通胀上升将降低预期回报的风险,理应得到更多的补偿。这意味着10年期美债收益率通常会高于2年期美债收益率,因为它的存续期更长。美债收益率与美债价格呈反向变动。
以上是经济正常运行的规律,但是,当美债短期的收益率比长期的还要高时,就说明投资者预计短期内会加息,并却已对经济增长前景失去了信心。
当经济向好的时候,市场预期会有一定的通货膨胀,因为减去通货膨胀后实际收益率会变少,所以10年期国债的收益率要比2年期的要高,否则就没人买。但是,当市场对未来经济的产生悲观预期的时候,就会通过购买更长期债券来规避未来的风险。这样一来,购买10年期美债的人就会比购买2年期的多,10年期美债价格就会比2年期更高,由于美债价格和美债收益率是反向的关系,10年期美债收益率就会比2年期更低,这就是美债收益率倒挂的缘由。
总结一下,美债收益率倒挂通常出现在加息和缩表周期,每次美联储进入加息周期以后,持有短期美债的投机者就会抛售短期美债,买入长期美债来避险。久而久之,短期收益率就会超过长期收益率,形成倒挂。债券收益率倒挂是非正常的经济走势,预示市场对未来的悲观预期,从过去的历史回顾,收益率倒挂通常在的不久将来会迎来经济衰退。